资产周转率_Asset Turnover Ratio

资产周转率是什么？

资产周转率衡量公司销售或收入与其资产价值的比率。该比率反映了公司利用资产创造收入的效率。

资产周转率越高，说明公司越高效。相反，若公司资产周转率较低，说明其在利用资产创造收入方面的效率不高。

主要要点

• 资产周转率是总销售或收入与平均资产的比率。
• 这一指标帮助投资者了解公司如何有效地利用资产来产生销售。
• 投资者使用资产周转率来比较同一行业或组别的公司。

资产周转率的计算

资产周转率的公式中，分母为公司的资产价值。通过求得公司年初和年末资产值的平均值来确定资产的平均值。将这两个值相加后除以二。总销售或收入则可以在公司的损益表中找到，用作分子。

&\text{资产周转率} = \frac{ \text{总销售额} }{ \frac { \text{年初资产}\ +\ \text{年末资产} }{ 2 } } \\ &\textbf{其中：}\\ &\text{总销售额} = \text{年度销售总额} \\ &\text{年初资产} = \text{年初资产值} \\ &\text{年末资产} = \text{年末资产值} \\ \end{aligned} $$ ## 比率的含义 通常，资产周转率按年度计算。资产周转率越高，公司表现越好，因为高比率意味着公司每一美元资产产生的收入更多。 资产周转率在某些行业的公司相对较高。例如，零售和消费品行业的资产基数较小，但销售量很大，因此它们的平均资产周转率最高。相反，公用事业和房地产等行业的公司资产基数大，资产周转率较低。 **提示：** 资产周转率在不同产业之间差异很大，因此将零售公司与电信公司进行比较没有意义。只有在同一行业内的公司之间进行比较才有意义。 ## 资产周转的示例 表格下列了沃尔玛（Walmart Inc.）、塔吉特（Target Corporation）、AT&T 和维珍通讯（Verizon Communications Inc.）在2023财年的资产周转率。[1]234 |资产周转示例|沃尔玛|塔吉特|AT&T|维珍通信| |---|---|---|---|---| |（百万美元）|Walmart|Target|AT&T|Verizon| |年初资产|244,860|53,335|402,853|379,680| |年末资产|243,197|55,356|407,060|380,255| |平均总资产|244,029|54,346|404,957|379,968| |收入|611,289|107,412|122,428|133,974| |资产周转率|2.51|1.98|0.30|0.35| AT&T 和维珍的资产周转率低于1，这是电信-公用事业行业的典型特征。这些公司拥有庞大的资产基数，因此其资产通过销售的周转速度较慢。 比较沃尔玛与AT&T的资产周转率并无意义，因为它们运营于不同的行业。将AT&T与维珍的资产周转率进行比较或许能更好地判断哪家公司在该行业中更有效地利用资产。从表中可以看出，维珍的资产周转速度快于AT&T。 沃尔玛的资产周转率为每1美元资产创造了2.51美元的销售，而塔吉特则为1.98美元。塔吉特的周转率可能表明该零售公司销售疲软，或库存过剩。固定资产如地产或设备可能处于闲置状态，或者未被充分利用。 ## 杜邦分析 资产周转率是杜邦分析的一个关键组成部分，该系统由杜邦公司在20世纪20年代开始建立，用以评估各个企业部门的表现。杜邦分析的第一步是将股东权益回报率（ROE）分解为三个组成部分，包括资产周转率、利润率和财务杠杆。 $$ \begin{aligned} &\text{ROE} = \underbrace{ \left ( \frac{ \text{净收入} }{ \text{收入} } \right ) }_\text{利润率} \times \underbrace{ \left ( \frac{ \text{收入} }{ \text{平均资产} } \right ) }_\text{资产周转率} \times \underbrace{ \left ( \frac{ \text{平均资产} }{ \text{平均股东权益} } \right ) }_\text{财务杠杆} \\ &\textbf{其中：}\\ &\text{平均资产} = \text{平均资产} \\ &\text{平均股东权益} = \text{平均股东权益} \\ \end{aligned} $$ 有时，投资者和分析师更关注公司如何快速将固定资产或流动资产转化为销售。在这些情况下，分析师可以使用特定的比率，例如固定资产周转率或营运资本比率，以计算这些资产类别的效率。营运资本比率衡量公司如何利用营运资本融资来生成销售或收入。 ## 资产周转率与固定资产周转率 资产周转率考虑的是平均总资产作为分母，而固定资产周转率仅关注固定资产。固定资产周转率（FAT比率）被分析师用来衡量运营绩效。该效率比率比较损益表上的净销售与资产负债表上的固定资产，以评估公司从固定资产投资（即不动产、工厂和设备）中生成净销售的能力。 固定资产余额净额是扣除累计折旧后的数值。折旧是固定资产成本的分配，该成本在资产的使用寿命内每年计入费用。通常，较高的固定资产周转率表明公司更有效地利用其在固定资产上的投资来生成收入。 ## 资产周转率测量的内容？ 资产周转率衡量公司资产在生成收入或销售方面的效率。它将销售金额与总资产进行比较，作为年化比例。因此，要计算资产周转率，将净销售或收入除以平均总资产。该指标的一种变体仅考虑公司的固定资产（即FAT比率），而非总资产。 ## 资产周转率的局限性是什么？ 尽管投资者可以使用资产周转率比较类似的股票，但这一指标并未提供对股票分析而言所有有用的细节。公司某一特定年份的资产周转率可能与前后年度差异明显。投资者应审查资产周转率随时间的变化趋势，以评估资产使用是否在改善或恶化。 ## 什么是良好的资产周转水平？ 资产周转率在不同产业部门之间差异明显，因此只有在同一行业的公司之间进行比较才有意义。例如，零售或服务行业的公司资产基数相对较小，而销售量较高。这导致较高的平均资产周转率。同时，公用事业或制造业等行业的公司往往拥有较大的资产基数，这导致较低的资产周转率。 ## 公司如何提高其资产周转率？ 公司可以通过销售畅销商品、仅在必要时补货，并延长营业时间以增加顾客流量和提升销售来提高低资产周转率。例如“准时制”（JIT）库存管理是一种系统，企业在需要时尽可能及时地接收原材料。因此，如果一家汽车组装厂需要安装气囊，它不会在库存中囤积气囊，而是在汽车进入生产线时再接收。 ## 结论 资产周转率是一个将收入与资产相比较的指标。高资产周转率表明公司在从相对较少的资产中提取高水平收入方面极为有效。与其他商业指标一样，资产周转率在用于比较同一行业中不同公司时最为有效。 ## 参考文献 [1] Walmart. "[2023 - Walmart 10K Report](https://s201.q4cdn.com/262069030/files/doc_financials/2023/ar/Walmart-10K-Reports-Optimized.pdf)," Pages 54-56. [2] Target. "[2023 Annual Report](https://corporate.target.com/getmedia/eba4c76f-a33f-4f4c-9dce-683e907ac4e1/2023-Annual-Report-Target-Corporation.pdf)," Pages 40-42. [3] AT&T Inc. "[2023 Annual Report](https://investors.att.com/~/media/Files/A/ATT-IR-V2/financial-reports/annual-reports/2023/2023-complete-annual-report.pdf)," Pages 43-45. [4] Verizon. "[2023 - Verizon 10K Report](https://www.verizon.com/about/sites/default/files/2023-Annual-Report-on-Form-10k.pdf)," Pages 53-55.